6月1日，微策略（Strategy）向美国证券交易委员会（SEC）提交的8-K文件显示，该公司在5月26日至31日期间出售了32枚比特币，均价77135美元，总计获得约250万美元。出售后，该公司仍持有843,706枚比特币。
这笔出售打破了微策略自2020年8月首次买入比特币以来近乎“永不卖出”的公开立场。尽管出售数量仅占总持仓的0.004%，且250万美元仅相当于该公司过去12个月平均一天半的买入金额，但其核心意义在于信号层面——出售所得被明确用于支付优先股分红，且公司没有立即买回的计划。
分红压力与现金储备消耗
自2025年初以来，微策略密集发行了多个系列的优先股（如STRK、STRF等），年息介于8%至11.5%之间，截至目前已累计支付超过6.93亿美元分红。为覆盖未来分红和债务，公司于2025年12月设立了22.5亿美元的现金储备。但到2026年5月31日，该储备已降至9亿美元，六个月内消耗了13.5亿美元。
在今年第一季度的财报电话会上，微策略CEO Phong Le首次公开将“有纪律地出售比特币”列为资本管理工具之一，为此次出售埋下伏笔。公司联合创始人Michael Saylor曾于2025年2月发文“永不卖出你的比特币”，在此次8-K文件披露后被广泛转发讨论，但其本人在事后并未直接评论卖币行为。
市场连锁反应与财库公司集体转向
消息披露后，微策略股票（MSTR）当日下跌约6%。与此同时，比特币价格在6月1日跌破72,000美元，触及4月13日以来最低水平。数据显示，5月比特币现货ETF净流出23亿美元，为2026年以来最大月度净流出。
更重要的是，卖出比特币已成为多家财库公司在2026年一季度的集体行为。马拉松数字控股（MARA）出售了15,133枚BTC，Riot Platforms出售了3,778枚，Nakamoto Holdings出售了284枚。仅这三家公司合计抛售就超过1.9万枚BTC。此外，一些公司如Forum Markets、VivoPower则直接放弃了加密货币财库模式。
Polymarket预测市场陷裁决争议
微策略的出售时间点同时引爆了预测市场平台Polymarket上一场交易额超过1.11亿美元的争议。该市场预测“微策略是否会在5月31日前出售比特币”。由于8-K文件在6月1日才公开，但记录的交易发生在5月31日截止前，关于结果应判“是”或“否”的争议被提交至UMA代币投票仲裁，暴露出该平台仲裁机制可能存在的中心化问题。
飞轮效应反转与未来风险
比特币财库公司的商业模式依赖于币价上涨推高每股隐含比特币价值（mNAV）溢价，进而通过发行新股融资买入更多比特币，形成增长飞轮。然而，自2025年10月市场见顶后，该飞轮出现反转：币价下跌压缩溢价，融资窗口收窄，但分红与偿债义务不变，迫使公司寻求其他流动性来源。
目前，上市公司合计持有约115万枚比特币，占总供应量的5.47%。这个庞大的体量本身也构成了一种风险：如果市场持续疲软，多家财库公司可能在同一时间窗口被迫减持，从而从最大的买家转变为集中的卖压来源。
尽管微策略在5月仍净买入超过2.5万枚比特币（价值超20亿美元），但为支付250万美元分红而进行的32枚比特币出售，象征性地打开了一个口子。它表明，即使是最坚定的“屯币者”，在财务义务面前，也不得不将“卖出”视为工具箱中的一个现实选项。
